Mit ruhiger Hand den Risiken trotzen: Sichere Geldanlage in anspruchsvollen Zeiten

Die US-Wirtschaft zeigte sich in den vergangenen Monaten widerstandsfähig. Das war einem stabilen Arbeitsmarkt, robusten Konsumausgaben und soliden Unternehmensgewinnen zu verdanken. Das Wachstum in Europa blieb dagegen verhalten. Die chinesische Wirtschaft profitierte von Exporten und Investitionen in Zukunftstechnologien. Sowohl die US-Notenbank Fed als auch die Europäische Zentralbank (EZB) erhöhten die Leitzinsen und signalisierten, ihre restriktive Geldpolitik länger beibehalten zu wollen. In der Folge stiegen weltweit die Anleiherenditen und Finanzierungskosten.

Trotz dieser Belastungen erwiesen sich die Aktienmärkte als robust. Nach einer schwächeren Phase zu Beginn des Quartals führten starke Unternehmenszahlen aus den Bereichen Halbleiter, Cloud-Infrastruktur, Software und Rechenzentren zu einer Erholung. Investitionen in Künstliche Intelligenz (KI) entwickelten sich von einer Zukunftsvision zu einem messbaren Treiber von Wachstum und Profitabilität. Die positiven Effekte erfassten eine wachsende Zahl von Branchen.

Zum Kapitalmarkt-Dialog September 2026: Gratwanderung Geldpolitik: Aktien rücken in den Fokus. Aber welche sind die richtigen?

Insgesamt bleibt das Marktumfeld von den derzeitigen Unsicherheiten geprägt. Zugleich herrscht Zuversicht, dass Innovation, Digitalisierung und Investitionen in Zukunftstechnologien nachhaltige Wachstumsimpulse setzen werden.

Positive Nachrichten kamen im Oktober aus der deutschen Wirtschaft. Laut dem Statistischen Bundesamt haben die Unternehmen hierzulande die Produktion deutlich stärker hochgefahren als erwartet: im August um 2,0 statt 0,5 Prozent. Das bedeutet: Die deutsche Wirtschaft profitiert von steigenden Ausgaben für Verteidigung, Digitalisierung und KI. Und die Bundesregierung hob ihre Konjunkturprognose für das laufende Jahr an. Sie erwartet ein Wachstum von 1,3 Prozent. Im April war sie noch von lediglich 0,5 Prozent ausgegangen.

Künstliche Intelligenz als starker Motor, der Konflikt zwischen den USA und Iran als größte Bremse für die Weltwirtschaft: Der Iran-Krieg, die Preissteigerungen und die Reaktionen der Zentralbanken bleiben zunächst die maßgeblichen Einflussfaktoren für Wirtschaft und Kapitalmärkte. Dass sich die Lage an den Energiemärkten kurzfristig normalisiert, erscheint unwahrscheinlich. Vielmehr ist davon auszugehen, dass geopolitische Spannungen und Störungen im Energiehandel die Preise über einen längeren Zeitraum auf erhöhtem Niveau halten.

Gleichzeitig sprechen die hohen Investitionen in KI, Energiewende und Verteidigung dafür, dass wesentliche strukturelle Wachstumstreiber bestehen bleiben und einen Teil der Belastungen kompensieren können. Für die Aktienmärkte wird aber entscheidend sein, ob Unternehmen die hohen Erwartungen an KI durch nachhaltiges Umsatz- und Gewinnwachstum bestätigen. Die aktuellen Unternehmensberichte deuten darauf hin, dass sich der KI-Boom zunehmend im operativen Geschäft niederschlägt. Künftig dürften jedoch weniger Visionen als vielmehr Gewinne und Renditen im Mittelpunkt der Bewertung stehen. Vor diesem Hintergrund erscheint eine widerstandsfähige, jedoch moderater wachsende Weltwirtschaft als das wahrscheinlichste Szenario.

Wir gehen davon aus, dass Ölpreise, Inflation und Zinsen länger auf erhöhtem Niveau bleiben. Dies dürfte das Wirtschaftswachstum insbesondere im Jahr 2027 belasten. Die hohen Investitionen in KI, grüne Energie und Verteidigung sollten jedoch ausreichen, um auch im kommenden Jahr in allen wichtigen Regionen Wachstum zu ermöglichen. Vor diesem Hintergrund hat die US-Notenbank Fed ihren Leitzins um 25 Basispunkte angehoben. Für das laufende Jahr erwarten wir eine weitere Zinserhöhung. Auch die EZB hat ihren Leitzins im September angehoben; in den kommenden sechs Monaten rechnen wir mit zwei weiteren Zinsschritten.

Für die wesentlichen Anlageklassen heißt das:

Aktien: Der positive Wachstumsausblick für die wichtigsten Regionen stützt unsere konstruktive Einschätzung der Aktienmärkte. Im kommenden Jahr dürfte das Gewinnwachstum im zweistelligen Bereich liegen und sich auf einen breiteren Markt verteilen. Obwohl die Bewertungen weiterhin hoch sind, haben starke Unternehmensgewinne und seitwärts tendierende Märkte das Bewertungsniveau etwas attraktiver werden lassen. Daher halten wir an unserer Übergewichtung von Aktien fest und bevorzugen dabei Schwellenländer sowie die USA.

Anleihen: Die Renditen langlaufender Staatsanleihen sind in den vergangenen Monaten deutlich gestiegen. Steigende Öl- und Gaspreise trieben die Inflationserwartungen und damit die Renditen in den USA, Japan, Deutschland und Frankreich auf Mehrjahreshöchststände. Die Renditeabstände zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen sind gewachsen. Dadurch wird deutlich, dass Anleger eine höhere Verschuldung und Defizite kritisch beurteilen. Diese Entwicklung bestätigt unsere vorsichtige Haltung gegenüber hochwertigen Staatsanleihen. Hochwertige Unternehmensanleihen bleiben dagegen attraktiv, da sie aus unserer Sicht ein günstigeres Risiko-Rendite-Profil bieten.

Gold: Weiterhin gilt: Das Edelmetall trägt zur Diversifikation des Portfolios bei. Es profitiert zugleich von langfristigem Rückenwind.

Über die Bethmann HAL

Die Privatbankmarke Bethmann HAL ist Teil der ABN AMRO Deutschland und zählt zu den drei größten Anbietern von Wealth Management in Deutschland. Sie vereint die jahrhundertelangen Privatbankkulturen der Vorgängerinstitute Bethmann Bank und Hauck Aufhäuser Lampe (HAL) und deren herausragende Expertise bei der Betreuung großer und komplexer Vermögen. Neben einem umfassenden Angebot in der Vermögensverwaltung bietet Bethmann HAL ein Wertpapier-Beratungsgeschäft, Zugang zu Private Assets wie Private Equity und Immobilien sowie einen Wealth Planning-Ansatz, der die individuelle Vermögungssituation nach Kundenpräferenzen und über alle Asset-Klassen und Generationen hin optimiert. Eine besondere Expertise besteht im Bereich E&E (Entrepreneur & Enterprise): Die ganzheitliche Betreuung von mittelständischen Unternehmern sowohl mit Blick auf ihre familiäre als auch auf ihre unternehmerische Vermögenslage durch integrierte Teams aus dem Wealth Management und Corporate Banking der ABN AMRO ist in dieser Form ein Alleinstellungsmerkmal im deutschen Markt. Bethmann HAL verfügt über Assets under Management (AuM) von mehr als 70 Mrd. Euro und ist an 17 Standorten in Deutschland präsent.