Gratwanderung Geldpolitik: Aktien rücken in den Fokus. Aber welche sind die richtigen?

In den vergangenen Wochen bewegten sich die Kapitalmärkte in einem Spannungsfeld: Einerseits waren Investitionen in Künstliche Intelligenz (KI) ein Motor für Wachstum. Andererseits hielten die Inflationsrisiken an und die geopolitische Unsicherheit nahm zu. Denn der Konflikt zwischen den USA und Iran verschärfte sich erneut und führte zu höheren Rohstoffpreisen. Für die Notenbanken wurde die Lage damit anspruchsvoller. Denn sie müssen die Preisstabilität sichern, ohne die Wirtschaft zu stark zu bremsen. Die Aktienmärkte profitierten von starken Unternehmenszahlen aus dem KI-Sektor und vom anhaltenden Wachstum im Technologiesegment. An den Anleihemärkten standen die längerfristigen Folgen von Inflation, Staatsverschuldung und Geldpolitik im Vordergrund. Der Ölpreis stieg.

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Neben den Entwicklungen im Nahen Osten stehen die großen Zentralbanken wie die EZB und die Fed in den USA deshalb besonders im Fokus. Die EZB hat auf die Teuerung im Euroraum reagiert: Sie erhöhte zum zweiten Mal in diesem Jahr den wichtigen Zinssatz für Einlagen von 2,25 auf 2,5 Prozent. Die Fed hob in den USA den Leitzins erstmals seit drei Jahren ebenfalls um einen Viertelpunkt an. Die Zinsspanne liegt hier nun bei 3,75 bis 4,00 Prozent.

Für den Konsum bedeutet teureres Geld: Wer Anschaffungen plant, muss höhere Zinsen für Verbraucherkredite zahlen. Wer sein Geld anlegen möchte – etwa als Fest- oder Tagesgeld – bekommt höhere Zinsen. Das Problem für die Wirtschaft ist allerdings: Unternehmen, die sich für Investitionen Geld leihen wollen, müssen ebenfalls höhere Zinsen zahlen. Ein möglicher Dämpfer für die Konjunktur. Die Börsen reagierten deshalb zunächst mit Kursabschlägen auf die Zinsschritte in Europa und den USA.

Entscheidend wird sein, ob sich die Eskalationsspirale zwischen den USA und Iran weiterdreht wie in den vergangenen Wochen. Der weitere Verlauf dürfte Energiepreise, Inflation und Geldpolitik maßgeblich beeinflussen. Zugleich dürfte der KI-Boom ein wichtiger Treiber der Aktienmärkte bleiben. Die aktuellen Unternehmenszahlen zeigen bisher eine hohe Investitionsbereitschaft im Technologiesektor. Sie stützen die Erwartung, dass künstliche Intelligenz weiterhin wesentliche Wachstumsimpulse für Unternehmensgewinne liefern wird. Auf absehbare Zeit müssen den Versprechungen aber auch Ergebnisse folgen. Wer investiert, erwartet Erfolg.

Insgesamt werden die Märkte von zwei gegenläufigen Kräften geprägt: dem robusten KI-getriebenen Wachstum und dem komplexen geo- sowie geldpolitischen Umfeld. Ob die grundsätzlich positive Stimmung bis Jahresende anhält, hängt vor allem von Inflation, US-Dollar, Zentralbanken und der Lage im Nahen Osten ab.

Die Märkte sehen sich weiterhin Unsicherheiten rund um die Straße von Hormus und um die Nachhaltigkeit des KI-Booms gegenüber. Die globale Wirtschaft hat sich jedoch als widerstandsfähig erwiesen. Investitionen in Künstliche Intelligenz bleiben ein wesentlicher Wachstumstreiber in den USA. Darüber hinaus erwarten wir in den wichtigen Wirtschaftsregionen weiteres Wachstum.

Mit Blick auf einzelne Anlageklassen bedeutet das:

Aktien: Das robuste makroökonomische Umfeld und eine starke Berichtssaison sprechen aus unserer Sicht für eine höhere Aktienquote. Daher haben wir unsere Aktien-Allokation von „neutral“ auf „übergewichtet“ erhöht. Gleichzeitig haben wir Schwellenländer auf „übergewichtet“ hochgestuft und Industrieländer auf „untergewichtet“ reduziert. Auf Sektorebene haben wir die Gewichtung von Informationstechnologie (IT) auf „übergewichtet“ erhöht und Basiskonsumgüter auf „untergewichtet“ gesenkt.

Anleihen: Steigende Renditen prägten die Anleihemärkte. Anhaltender Inflationsdruck, hohe Haushaltsdefizite und eine erhöhte Emissionstätigkeit belasteten die Nachfrage. Höhere Renditen verteuern die Finanzierung für Staaten und Unternehmen und können ab einem bestimmten Niveau auch Aktien belasten. Diese Schwelle sehen wir jedoch noch nicht erreicht. Mittelfristig erwarten wir nachlassenden Inflationsdruck und sinkende Renditen. Wir bevorzugen hochwertige Unternehmensanleihen gegenüber Staatsanleihen.

Gold: Der Preis für das Edelmetall gab aufgrund steigender Leitzinsen zeitweise nach. Mittelfristig profitiert Gold aber von geopolitischen Unsicherheiten und Konjunkturrisiken. Trotz höherer Zinsen bleibt das Edelmetall also ein attraktiver Diversifikator und wichtiger Stabilitätsanker im Portfolio.

Über die Bethmann HAL

Die Privatbankmarke Bethmann HAL ist Teil der ABN AMRO Deutschland und zählt zu den drei größten Anbietern von Wealth Management in Deutschland. Sie vereint die jahrhundertelangen Privatbankkulturen der Vorgängerinstitute Bethmann Bank und Hauck Aufhäuser Lampe (HAL) und deren herausragende Expertise bei der Betreuung großer und komplexer Vermögen. Neben einem umfassenden Angebot in der Vermögensverwaltung bietet Bethmann HAL ein Wertpapier-Beratungsgeschäft, Zugang zu Private Assets wie Private Equity und Immobilien sowie einen Wealth Planning-Ansatz, der die individuelle Vermögungssituation nach Kundenpräferenzen und über alle Asset-Klassen und Generationen hin optimiert. Eine besondere Expertise besteht im Bereich E&E (Entrepreneur & Enterprise): Die ganzheitliche Betreuung von mittelständischen Unternehmern sowohl mit Blick auf ihre familiäre als auch auf ihre unternehmerische Vermögenslage durch integrierte Teams aus dem Wealth Management und Corporate Banking der ABN AMRO ist in dieser Form ein Alleinstellungsmerkmal im deutschen Markt. Bethmann HAL verfügt über Assets under Management (AuM) von mehr als 70 Mrd. Euro und ist an 17 Standorten in Deutschland präsent.